LINE即將風光上市：為何估值從百億美元落到僅剩60億美元？

日本通訊軟體公司LINE計畫IPO的消息從2014年傳出至今，官方終於在今天首次對外證實他們的IPO計畫，預計在紐約時間7月14日於紐約證交所上市，東京時間7月15日於東京證交所上市。《彭博社》指出，目前估值50億到60億美元的LINE，預計在本次IPO籌資1千億日圓（約9.14億美元），將是今年度科技產業最大宗IPO案。

（圖說：LINE預計在7月中旬於東京、紐約上市，將是今年度科技產業最大宗IPO案。圖片來源：LINE官網。）

優勢：強調創造營收的能力、拓展多元服務

隸屬於韓國網路公司Naver的LINE公司，在2011年於日本推出同名即時通訊軟體，截至今年3月，每月活躍用戶已達2.18億人，稱霸泰國、日本、台灣和印尼的即時通訊軟體市場。傳LINE為了此次IPO，聘請野村證券、摩根士丹利、摩根大通及高盛擔任顧問。

相較於其他新創雖然有高估值、獲利能力卻不明，LINE最大的優勢便在於產生營收的能力。《彭博社》指出，LINE最新財報顯示其2015年營收高達1200億日圓，較前年上升40%。其中，廣告佔35%，LINE自製內容營收（如行動裝置遊戲）也佔35%，另有22%為通訊服務相關收入，如貼圖。知情人士也透露，LINE即將達到損益平衡點，也因此LINE執行長出澤剛將在roadshow向投資者強調LINE的賺錢能力。

（圖說：LINE營收逐年成長。圖片來源：LINE）

（圖說：LINE在2016年第一季各業務的營收比例。圖片來源：LINE）

為了創造更多營收，LINE近期也積極在通訊服務以外拓展更多服務，如串流音樂、行動支付、食物外送、低價行動電信服務等。出澤剛對此表示：「希望可以將LINE打造成智慧入口，成為滿足用戶從娛樂、叫車和購物等日常生活行為的一站式平台（one-stop platform）。」在此之前，騰訊旗下通訊軟體WeChat已成功在中國打造其服務生態系。

劣勢：用戶成長趨緩、開拓全球市場遇瓶頸

不過在風光上市的背後，LINE也深陷拓展全球市場失利和用戶成長趨緩的困境。

早在2014年，LINE便傳出計畫上市消息，不過當時恰逢阿里巴巴上市並獲市場超額認購，不利於LINE上市，且母公司Naver希望先著重拓展全球市場，IPO計畫因此停擺。兩年後，LINE不僅未能成功拓展版圖，更因為Facebook Messenger、WhatsApp、WeChat等即時通訊軟體各據一方，讓LINE更難打進想觸及的市場，估值至今僅剩50億到60億美元，遠低於2014年的百億美元估值。

相較於其他即時通訊軟體，LINE每月活躍用戶數雖突破2億，卻遠低於WeChat近7億，以及WhatsApp超過10億的活躍用戶數，其中更有高達69%來自亞洲的四大核心市場，在歐美市場仍無法與其他通訊軟體抗衡。根據《金融時報》報導，出澤剛於3月受訪時，曾表明未來將專注發展亞洲以及其他可維持龍頭地位的市場，悄悄放棄過去希望稱霸全球的目標。

（圖說：LINE董事長暨執行長出澤剛。照片來源：許文貞攝影。）

不僅如此，在最新一季，雖然LINE在四個主要亞洲市場的活躍用戶增加770萬人，但其他縮減行銷成本的市場，用戶也跟著減少，讓LINE每月活躍用戶僅增加3百萬人。

過度仰賴特定市場、在拓展市場和增加用戶面臨瓶頸，不僅讓投資者對LINE的財務結構產生疑問，也讓LINE的發展前景蒙上陰影。不過換個角度看，拓展全球市場失利後LINE也改變策略，將眼光從全球轉向既有核心市場，希望藉由推出新服務，以最大化既有用戶群創造的營收，並開拓新的收入來源。

然而，LINE近期拓展新服務並不太順利，《TechCrunch》報導指出，LINE去年投入4200萬美元在有潛力和LINE通訊整合的服務，提供串流音樂的MixRadio便是其中之一，不過考量到推廣新服務的財務挑戰和公司發展優先順序，在收購MixRadio短短14個月後便決定終止其服務，於日本推出的購物服務LINE MALL也在今年2月宣布將終止服務。

在幾番挑戰新市場和其他服務的模式失利後，LINE終於下定決心IPO籌資以換取更多發展可能。這次鎖定東京和紐約上市，分別將發行1300萬和2200萬新股，而設下美國募得一半以上籌資金額的目標，無非是希望能再次挑戰美國市場。《彭博社》報導指出，LINE打算將本次IPO籌資用於發展東南亞市場，長期目標則為拓展美國市場。LINE官方也指出，希望透過在日本與美國公開發行股票以強化亞洲市場領導地位，同時積極將觸角拓展至全球市場。

資料來源：LINE、Bloomberg、The Wall Street Journal、Financial Times